分级基金整体折溢价套利详解

 最新知识点:

1、 T日申购的母基金,T+1日可以拆分,但要自己确定估算份额(盲拆),T+2日拆分成功后可以卖出。(以前是T+2日才能拆分)

2、T日申购母基金份额,T+1日拆分,可以撤单。

3、T日申购母基金,T+2日可以赎回。

一、分级基金操作路径:

 目前可以操作分级基金的合并与分拆的渠道:营业部柜台、网上交易软件、涨乐客户端,无法通过电话、页面委托等方式操作。

(1)专业版Ⅱ--委托交易界面--股票--基金盘后业务--基金分拆/基金合并;

(2)涨乐财富通--交易--更多--基金盘后业务--基金分拆/基金合并;

(3)涨乐交易--交易--基金盘后业务--基金分拆/基金合并;

二、分级基金分拆合并规则:

1、标准流程:

T日买入子基金—〉T+1日合并—〉T+2日赎回母基金

T日申购母基金—〉T+2日分拆—〉T+3卖出子基金

2、我司流程:

T日买入子基金—〉T日合并—〉T+1日赎回母基金

T日申购母基金—〉T+1日分拆—〉T+2卖出子基金(要自己确定估算分拆的份额)

三、注意点

 T日申购母基金—〉T+1日分拆,由于申购是金额申购,基金公司还需要收取一定的手续费,客户需要自己预算下到底能拆分多少份额。可以根据(申购金额/T日母基金基金净值/(1+申购费率))进行预估。但预估可能还有偏差,可以建议拆分成两笔或多笔,将大的份额先拆分,剩下的零碎份再进行拆分,这样尽量保证大份额肯定能成功。

四、具体案例:我司的整体折溢价套利流程及收益率测算

(一)1、整体溢价套利:

 以近期的鹏华中证A股资源产业(160620.OF)分级为例来说,12月2日收盘前(T日), 按照模型测算的整体溢价率为6.67%,认为有套利空间,于是在收盘前进行申购操作,申购金额为5万元,12月3日(T+1日)已经公布了12月2日(T日)鹏华中证A股资源产业(母基金)的单位净值,为1.185元,那么根据鹏华中证A股资源产业的申购费率:

条件

申购费率

0万<=金额<50万

0.50%

50万<=金额

每笔100元

5万元对应的申购费率为0.5%,投资者可以申购50000/1.185/(1+0.5%)=41984.17份,由于A、B份额之比为1:1,因此投资者需要选择偶数份拆分,可以选择41984份,在12月3日(T+1日)交易时间内进行拆分,当日收盘清算完毕后,投资者账户上将显示多出20992份鹏华资源A、20992份鹏华资源B,这些份额可以12月4日(T+2日)卖出。

2、收益率测算:

 12月4日开盘,鹏华资源A、鹏华资源B的价格分别为0.898元、1.820元,如果按照开盘价卖出,不考虑交易成本,能获得57056.26元,投资者的收益率达到14.11%,其中4.30%由母基金在12月3日拆分日净值上涨所贡献,其余10%左右的收益则由卖出时刻的整体溢价率贡献;当然如果当天市场行情较好,投资者判断B份额会涨,也可以在盘中或收盘前灵活卖出,例如,A、B份额收盘价格分别为0.890、1.961元,投资者卖出获得的收益为59848.19元,收益率达到19.70%。,其中相对于14.11%收益的额外部分由T+2日A、B价格涨幅贡献。

3、注意事项:

(1)投资者场内申购多出的0.17份额尾数会以现金形式返还,如果奇数份,则会多出一些单数的份额来,可以选择赎回。证监会针对分级基金的母基金要求最低申购金额需不低于50000元。

(2)不同的分级基金母份额申购费率不同,有的免申购费、有的根据不同参与金额设置不同费率,最高申购费率有1%、1.2%、0.5%等等,具体情况需咨询开户券商的客户经理,另外不同的券商也可能存在打折的情况,真实的申购费率需具体咨询。但为了保险起见,投资者可以以1.2%作为申购费率进行估算,得出保守的份额数量来;另外就是,投资者可以分几笔拆分命令,大的拆分委托在前,小的拆分委托在后,这样就能提高拆分成功的概率;

(3)并非所有分级基金A、B子份额的比例都是1:1,有些是4:6,如信诚中证500分级、国联安双禧中证100分级等,有些品种还是7:3,比如招商可转债分级、银华中证转债分级等等,投资者在拆分时,需注意这类品种最好选择10的倍数份作为拆分数量,例如根据申购金额计算出可拆分42395.3份母份额,那么需选择42390份额母份额。

(二)1、整体折价套利:

 以近期的银华深证100分级(161812.OF)为例来说,12月1日(T日)的整体折价率1.42%, 认为存在整体折价套利空间,在该日收盘前按1:1的比例买入银华稳进、银华锐进子份额各10000份,买入价格分别为0.974、0.623元,并在T日收盘之前申请合并为20000份母份额,T+1日,即12月2日即可提交赎回申请,赎回资金自赎回当日起两个交易日到账,即12月4日可用。

2、收益率测算:

 投资者T日买入的金额为(0.974+0.623)*10000=15970元,T+1日收盘,银华深证100分级母份额的单位净值为0.831元,赎回费率为0.5%,因此赎回金额为0.831*20000*(1-0.5%)=18865.2元,收益率为3.55%,其中的1.42%由整体折价率贡献,另外部分则由T+1日母基金的净值涨幅贡献,实际涨幅为2.59%,扣除0.5%赎回费后,基本与测算的收益率相当,即母基金T+1日净值涨跌幅+T日整体折价率-赎回费率约等于投资者的整体折价套利收益率。

3、注意事项:

(1)注意分级基金子份额的份额比例,虽然大部分的指数分级基金A、B份额比为1:1,但存在一些特殊的品种为7:3,4:6等比例,因此投资者在进行整体折价套利时,需要按比例买入相应份额的A、B子份额,如700份额A与300份额B,或者400份额A与600份额B。

(2)与整体溢价套利不同,合并的份额数量基本无限制,投资者可以按照份额配比关系,选择相应数量合并即可,即如果选择合并200份额银华深100分级,那么就会分别从银华稳进、银华锐进中扣除100份份额;

(3)目前分级基金母份额的场内赎回费率一般统一为0.5%。