溢价套利如何不被套:看懂这6条就明白了

 这周三刚写了一篇文章《分级基金溢价套利卷土重来,准备好子弹了吗?》,当时成交在100万以上的分级大概有29只溢价,今天收盘后溢价的已经有53只,其中溢价在3%以上的就有22只,可以说溢价套利潮正在涌来。小二周三申购的上海分级国企改革(502006),今天也顺利卖出,盈利10%,大概吃了6%左右的溢价。但是,还是有很多同学很担心溢价套利,主要是怕套利反被套,尤其是之前参与过溢价套利的有伤心经历的同学,比如7月20日上海的军工分级(502003)的合并溢价高达19%,很多兄弟奋不顾身的进场套利,结果连吃两个跌停,好在军工指数比较强势,即使7月22号卖出也还小有盈余。

另外一只深圳分级信诚TMT(165522)就比较悲剧,7月22日合并溢价高达7%,是当时溢价最高的一只分级,很多兄弟一激动就冲进去了,等到今天拆出来可以卖了,结果B类跌停,截至收盘变成折价1.5%,典型的套利反被套。

这两只套利反被套的分级,一个是新上市的分级(502003),上市时份额较小,一个是前段时间刚刚下折过的分级(165222),多数母基被赎回,市场可交易份额较小,显然这种规模较小的分级,在二级市场推高B类价格的成本是比较低的,先通过溢价吸引套利盘,然后把基金的肚子搞大,管理费自然水涨船高,基金公司当然是有这种冲动的,至于靠什么方法搞大肚子,那就是不同的基金公司八仙过海各显其能了,各位不妨猜猜。因此,小二搞了几个溢价套利的参与标准,供大家参考:

1、最好选择指数强势的分级,比如最近的军工、国企改等,这样即使吃不到溢价,母基的净值增长也会让你获得盈利,即使溢价变折价也可以赎回,强势指数最好具有一定的持续性,这类指数即使在回落时也可能是比大盘跌幅小,而且即使回落还有好些人进去抢反弹;

2、溢价在3%以上,如果溢价太低,很有可能在指数回调时溢价变折价,当然,如果你有判断指数转强或补涨的能力,也可以在溢价较低时开始套利,这时候的好处是套的人较少;

3、在出现溢价套利机会时,最好是当时场内可交易的A份额(或B份额)在5亿以上,分级A和B的日交易额都在1亿元以上,溢价套利这类分级至少场内的承接力充分,像那些场内A份额(或B份额)只有2000万左右的分级,一出现高溢价,很多兄弟就杀进去了,很可能等分拆可卖的时候,份额已经翻了两倍了,这种怎么能指望能套到利呢,像今天溢价比较高的国寿养老和长盛同瑞,场内份额都才几千万,很容易关灯吃面;

4、最好选择B类溢价较低的,B类虽然属于杠杆基,也不是越高越好,最好是在自己申购的时候低,卖的时候越高越好,如果申购时B类溢价已高达50%以上,母基还溢价,此时显然是A类低估可能性较大,而B类高估可能性大,比如今天证券股基(160419)的合并溢价高达6.9%,这个B类的溢价率已经高达44%,而今日证券指数实际是大跌3%,同时自今年年初以来,证券股一直表现不佳,一般是进一步退两步,对于这类高溢价的分级,套利就要留心了。

5、分拆后的卖出原则:一般溢价套利是只要能赚到溢价的利润,都是在拆完后立即卖出,B类就不说了,如果还能赚到溢价,挂跌停价卖也没问题,这种时候比的就是通道,如果你是大户有VIP通道那当然是能在别人之前跑路,散户也可以前一天晚上清算完后直接挂单,对于没有跌停风险的B类(整体溢价在10%以下)完全可以等开盘后再卖。至于A类,如果是价格较低的,完全可以等套利盘砸完后再出,比如今天早盘的TMT中证A(150173),早盘最低价0.807元,已经是+3的A类里最低了,显然可以等等价值重估,要是能坚持拿到尾盘,能多收益3%。还有一种是A类显然高估的,这个如果分拆的话,要毫不犹豫的先跑A,比如医疗A(150261),至于哪些高估哪些低估,请参考同样利率下的收益率,如果收益率大幅低于同类型的A类,显然这类A是高估的。
再就是上海的分级规则比较特殊,在这里也讲一下,上海的分级A类、B类和母基都可以在二级市场交易,申购了母基之后,如果母基较A+B类还有溢价的话,完全可以不分拆直接卖出,当然相反的话,可以在T+2日早盘竞价时段直接分拆,实时拆分成A和B类,上海是不能在T+1日盲拆的,这个和深圳分级的规则不同的。今天看到还有兄弟拆分了502006,特别提示一下,因为今天显然直接卖母基赚的更多。

6、刚刚又想起了一条,补充一下,溢价套利一定要关注下母基的仓位,如果遇到像中航军工这种长期低仓位的,即使指数大涨,可能在净值增长方面也会跑输,今天盘中看到一带一路(168201)溢价了6%,本来想套这个,一看仓位只有50%,再一看是中融发行的,想想还是放弃了,对于基金经理不能严格被动的复制指数的,投资风格比较飘忽的,尽量回避。

再说一下,不同的基金申购费不同,有些基金申购费直接定为零了,比如像国泰和易方达的分级,这类分级一旦溢价后,套利盘显然要高于要申购费的分级,对于同类型的分级,你也可以用反向思维嘛,显然申购费高的分级申购的人就比较少。最后说一下,如果套利不成,比如溢价变折价了,分拆后的A和B份额可以合并赎回,上海的分级还有个好处,如果是准备卖母基,场内折价了,可以直接赎回,省了一天时间,这是好大一个优势,套利很多时候拼的就是时间,早人一步,黄金一斗啊。

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