霍华德·马克斯:A股投资正逢时

作为华尔街最受尊敬的声音与意见领袖之一、美国享负盛名的投资大师、橡树资本董事长及联合创始人霍华德·马克斯,自1995年创建了美国橡树资本管理公司之后,就已经名声在外。近日,他表明A股已在反转的临界点,投资正当时。

 

A股基本回到2014年的估值

  在物理学中,临界点指由一种状态变成另一种状态前,应具备的最基本条件。而在投资理财中,由于需要遵循经济周期,每个经济周期发生反转的时刻会有类似“临界点”的现象出现。

  马克斯认为,有三个因素决定资产的价格:

  第一个是基本面,也就是公司和经济的发展情况;第二个是心理因素;第三个就是技术指标。这些因素会影响到供需关系。

  2008年金融危机爆发后,以上三个因素极度受压:基本面非常不确定、投资者情绪极度悲观、大量资产被抛售。此后,投资者情绪开始反弹,资本开始流入。从2009年-2015年上半年,市场保持总体上涨趋势:基本面无明显变化、投资者风险偏好升高,带来高资产价格和低预期回报。

  “但是到了2015年三季度,临界点出现了。”马克斯认为,主要的原因有四个:中国在8月份的时候报告了经济增长放缓;美国总统选举即将开始,各方政治意见不一致;

油价的下跌;恐怖主义的抬头。

  在这些因素的作用下,投资者心态转向了消极。马克斯先生认为,随着过去6个月以来避险情绪的升高和资产价格的下跌,现在正是放下一部分谨慎,开始大胆投资的时候了。

  “2014年我来中国,当时的中国股市估值比较合理,我觉得可以进行投资,现在基本上回到了当时的状态。”马克斯对中国股市表达了信心,他认为中国现在正在经历转型时期,从出口和固定投资到服务和消费,从快钱往创新发展。虽然经济从高速增长转向中速增长,但在全世界范围来说,仍然增长很快。

  马克斯一直坚信,大部分投资者都不是客观理性的,而是在乐观和悲观、贪婪和恐惧、轻信和怀疑中间摇摆不定,这就导致市场的情绪化,大部分人“追涨杀跌”。

  “现在正是放下一部分谨慎,开始大胆投资的时候了。”这位蜚声国际的投资界大师在当日的论坛上如此评价中国股市。

  作为橡树资本的创始人,马克斯最拿手的投资策略是逆向思维。对于霍华德·马克斯来说,市场的情绪波动并不会影响他的投资。

  “我的目标非常简单,低买高卖。”马克斯认为,不要试图从下跌和上涨中获取信号,因为市场的短期波动是不理性的,而预测只能从长远角度进行,所以市场的涨跌不能提供任何帮助。

  马克斯始终认为,有四类投资的方向是错误的:投资有明显吸引力的东西;投资容易理解的东西;投资热门的东西;投资历史表现不错的东西。这些投资都意味着高昂的价格、有限的回报潜力和很大的风险。