股市分析:买入哪个?H股B还是恒生B?

 工欲善其事、必先利其器。既然博览如此看好港股中长线投资价值,那么具体到投资工具选择上,博览分级基金研究团队在此提出三个问题:

  投资者应当采取怎样的方式投资港股?港股分级基金和一般分级基金有何差别?H股B(150176)和恒生B(150170)哪只更优?

  总的来说,博览分级基金研究团队认为,内地投资者当前投资港股应当优选A股市场中投资港股的分级基金。两只港股分级基金由于母基实施T+0制度,因此投资策略多种多样,其中T+0赚取时间价套利最为值得投资者关注。具体比较两只分级,我们认为当港股上涨的主要驱动力为填平H股对A股折价时,投资者应密切关注H股B(150176)投资机会;而当港股上涨主要驱动力为港股自身利好(例如深港通)时,投资者更应关注恒生B(150170)

  具体分析如下:

  投资港股、优先借道两只港股分级基金

  目前内地投资者投资港股的正规渠道无非有三:沪港通、通过内地在香港有子公司的境内券商的港股代办处开户、借道A股市场中投资港股的基金。

  港股通交易成本较高,不大适合普通散户投资者。

  具体来看,目前港股通每一笔交易都要在中国银行进行汇兑,这样一个买卖来回,汇兑手续费可能达到百分之一左右。另外,在香港买卖股票,要收取1%的印花税,来回就是2%,而内地的印花税来回仅收取千分之三。况且,香港券商收取的佣金普遍来说会高于内地。所以对于一个投资者来说,如果收益没有太大差别的情况下,就不会选择交易成本更高的港股通来进行投资。

  投资者可通过内地在香港有子公司的境内券商的港股代办处开户。但此方法将受制于每年5万美金的外汇出入境限制,而且资金转入转出的时间成本和费用相当高昂。

  博览分级基金研究团队建议投资者选择借道A股市场中投资港股的分级基金,原因有三:

  第一,港股交易规则、市场风格与A股存在巨大差别,投资者看好港股往往也是看好其整体估值较低和“深港通”等政策对其产生正面刺激,而不是看好其具体某个品种。因此与其直接买卖港股具体标的,不如借道港股指数基金。第二,港股交易手续费很高,但购买A股市场中投资港股的基金,其手续费与其他A股市场基金相差无几,具有明显的交易成本优势。第三,A股市场上有不少投资港股的基金,但其中我们应优选其中的两只港股分级基金。因为分级基金自带杠杆率,在中线港股指数利好机会较为确定的情况下,能够最大化投资收益。

  港股分级大不同、母基T+0多种玩法带你飞!

  投资者需要留意的是,从2015年4月13日开始,H股分级(161831)和添富恒生(164705)两只港股分级基金母基金已上市交易。博览分级基金团队综合研究认为,母基上市将为两只港股分级衍生出如下新的投资策略:

  策略1:T+0波段操作

  深交所(QDII)分级的母基金为T+0交易,因此投资者可在日内低价买入,高价卖出赚取波段价差收益。此外,A股和H股同一家上市公司本身同股同权,因此在日内走势上相关性较高,由于港股、A股存在开盘时间的差异:A股每天9点30分开市,港股是10点开市,如果开盘后半小时A股相关标的表现良好,港股开市后也会有所反应,投资者可择机提前买入H股分级基金,赚取时间价套利。

  策略2:T+1溢价套利

  深交所(传统)分级基金只能通过申购母基金,并分拆为A+B子基金的方式进行溢价套利。而深交所(QDII)分级基金则新增了两种溢价套利模式:母基金价格与母基金净值、母基金价价格与A+B价格的溢价套利,

  具体操作流程如下:

  1.T日申购母基金->T+2卖出母基金

  2.T日买入母基金盲拆->T+1卖出A和B

  3.T日申购母基金->T+1日分拆->T+2卖出A和B

  由于母基金净值、母基金价格和子基金价格之间的套利都不能实时完成,需承受市场风险,因此我们推断溢价套利空间依然很大。

  策略3:T+1折价套利

  深交所(QDII)分级基金的折价套利效率同样更加丰富,然而考虑到目前港股QDII基金的赎回资金T+7日才能使用,资金利用效率过低,因此只推荐第3种折价套利方案,即买入A和B合并为母基金,然后在二级市场卖出。

  1.T日买入A和B盲合->T+1赎回母基金

  2.T日买入母基金->T+1日赎回

  3.T日买入A和B盲合->T+1卖出母基金

  策略4:长期持有+择机套利

  目前不少参与分级基金的投资者,都会采用这样的滚动操作:如果长期看好某个标的,则同时买入A和B,如果出现大幅溢价,则在当日卖出A和B后继续申购母基金,如果出现大幅折价,则合并赎回的同时买入A和B,从而在赚取套利收益的同时继续持有分级标的。然而以上深交所(传统)分级换仓过程中仍然存在较高的申购赎回手续费。深交所(QDII)分级则解决了上述问题,投资者不需要在一级市场申购赎回,只需在二级市场买卖就能实现滚动持有+套利。

  H股B(150176)和恒生B(150170)哪只更优?

  总的来说,博览分级基金研究团队认为H股B(150176)和恒生B(150170)各有所长,优劣不可一概而论。但特别需要指出的是,当港股上涨的主要驱动力为填平H股对A股折价时,投资者应密切关注H股B(150176)投资机会;而当港股上涨主要驱动力为港股自身利好(例如深港通)时,投资者更应关注恒生B(150170)。具体对比如下:

  第一,二者跟踪指数不同。

  H股B(150176)跟踪指数为恒生中国企业指数,即所有在联交所上市的中国H股公司股票为成份股计算得出加权平均股价指数,目前由40家上市公司构成。恒生B(150170)跟踪的是恒生指数,是以香港股票市场中的50家上市股票为成份股样本,以其发行量为权数的加权平均股价指数。

  总的来看,二者重叠的部分并不多,恒生指数50只样本股中仅有11只内地国企红筹股,因此根据二者成分构成不同,博览分级基金研究团队初步认为:

  当港股上涨的主要驱动力为填平H股对A股折价、或者A股带动H股上涨时,投资者应密切关注H股B(150176)投资机会,因为H股B跟踪指数构成全为内地国企红筹股;而当港股上涨主要驱动力为港股自身利好(例如深港通)时,投资者更应关注恒生B(150170)。

  具体到当前,由于普遍认为深港通将在不远的将来开通,将对港股自身产生巨大利好效应,因此恒生B(150170)值得投资者重点留意。

  第二,二者结构有一点不同。

  H股A为+3.5%、恒生A为+3.0%,A份额收益率较低对B份额更加有利,但二者如此小的差距并不足以产生巨大差别。

  第三,二者当前短线状况有细微差别。

  从5月11日收盘情况来看,H股分级(161831)整体溢价率较高,为1.63;而添富恒生(164705)整体溢价率为-0.84%,从短期溢价率来看,恒生B(150170)似乎更具有投资价值。