小白美股mReits套利

 http://www.jisilu.cn/question/12459早在14年11月@闫亚洲就贡献了mReits套利股息的思路,@eltonlau 大鳄进行了精彩点评,当时估计很多人像我一样还根本没有考虑要资金出海,所以无法理解其中的妙处,而时过境迁,在葛总的领导下,大批的集思录网友开始追随大鳄的脚步,开设了美股账户冲进了海外市场,所以现在再来讨论这个问题估计感兴趣的人会多一点。关于mReits的介绍就不多说了,大鳄的帖子中多有提及,以下一段为大鳄当时的回帖:

顺着这个思路,我做了个mReits的分红表格,对中等规模以上的mReits进行了分红日期,及年化分红统计。

我怀着一个无限美好的梦进行了表格统计,希望找出单次分红比例较高的mReits,然后每月按照分红日期先后进行套利。无情现实就是这些mReits的期权实在是太难成交了,通过一个礼拜的试验,只有agnc和arr的期权比较好成交一点,当然这也是在牺牲了部分期权时间价值下促成的成交(如果有朋友做过的其他期权好成交的请不吝告知)。您如果选择 行权价+权益金=股价 ,基本上成交是没啥问题的(这样的确定是被提前行权的比较肉疼)。

对agnc, 现价18.36,如果每月分红不变,股息率为13%,我选择卖出了了远期16,17的call,希望9月前agnc价格能维持在17以上,那么基本上就可以稳定的获得每月的分红。对arr, 现价20.28 已经公布了本月分红为0.33,股息率接近20%, 卖出了17,18 call, 这个期权比较难成交点,其实我内心是希望多持有点的。需要指出的1)是美股是T+3结算, 比如上月agnc的股权登记日是2.29,而除权日是2.25,需要在25号前建立组合才能收获股息。2) 如果只是套利分红,卖call的行权价可以选低点,合约选远期一点。3) 除权日前您的股票可能会被行权,比我我上月就在24号被行权了一部分agnc股票走了,很是肉疼,请各位达人针对此症状推荐良方标本兼治,本人将感激不尽。4)有股票的时候备兑卖出call是不需额外保证金的, 如果您是保证金账户,在风险可控的条件下加杠杆,最高可达4倍, 如果arr您能坚持一年不被行权,每次满满的吃分红,现价进去最高年化收益可达80%,我是不是想多了。5) 据说ib可以组合成交,有个差价下单可以保证成交的时候 行权价+权益金 》股价 ,是真的吗?请辟谣。6) 3月底大量的mReits要分红了,勇者上。

 

P.s

原来研究过一段时间的mReits,希望讨论一下。这里主要说明一下我观察到的投资mReits的风险,以及卖mReits covered call策略面临的问题。mReits 的基本商业模式就是通过借短投长,拥有一个加杠杆的MBS投资组合。其面临的主要风险:(1)债券价格风险(利率升高,债券价格走低);(2)市场预期的短期借贷成本上升,导致预期融资成本上升,利润减少(所谓的“息差”下降)。这一预期->mReits股价的下跌。mReits的管理者经常会通过衍生品部分或者完全对冲上述风险(1)。(具体对冲了多少应该会在10K/10Q里透露,往往有利率压力测试的图方便直观查看)大多数mReits投资者其实面临的是风险(2),并且从2015年开始,这一原因导致mReits板块跌了很多。从2015年FED加息预期渐强开始,短期利率的预期也在一直走高,导致了mReits的损失很大。大家可以看一下mReits板块去年以来的走势。这样的损失不是卖call的权利金可以弥补的。其次,covered call放弃的潜在上方利润其实是有可能实现的(否则call也不会值钱)。如果经济不给力或者又发生某些流动性危机导致FED降息\QE,mReits板块可能会大涨。此外,mReits本身的流动性并不是非常好(和SP500指数股相比),其期权的流动性更差,bid/ask之间经常差很多,这意味着交易期权的隐性成本很高。综上所述,mReits作为一部分fixed income的配置还是不错的(分红稳定,并且分红往往视作利息,外国投资者交税少),但并没有达到“如天上掉馅饼般地好”的程度。用“套利”来描述可能就勉强了。